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        研究视点

        专栏:价值发现才是投资的本质

        来源:基金视窗 作者:摩根士丹利华鑫基金数量化投资部 王联欣 发布日期:2018-10-23

        很多人容易忽视的是,除了赚钱外,投资者还在资本市场中扮演着一个极其重要的角色,那就是价值的发现者,是要去给不同的金融资产进行定价的,进而实现资金的?#34892;?#37197;置。只?#36824;?#22914;今的资本市场同时?#36136;?#20805;分竞争的,也就是说市场中永远都不会缺乏买?#19968;?#21334;家,使得任何一个可交易?#20998;?#37117;可能有人为之买单,只是所出的价格高低不同而已。因此不时会让人产生“怎么什么东西都有人买”的错觉,乃至忽视了金融在价值发现上的作用。

        当然,无论是在不对称信息的作用下,还是在人性的驱使下,再怎样充分竞争的市场都会出现定价不合理的现象,这就意味着部分资产享有的价格并不能与它所承担的预期收益?#22836;?#38505;相匹配,甚至这种不合理现象可能在一段时间内被?#20013;?#25918;大。

        毋庸置疑,这种定价不合理的现象是不利于资金的?#34892;?#37197;置的,因为资金可能会更容易地流到利用效率更低的企业或个人手中。但市场的定价不合理现象并不会一直?#20013;?#19979;去,于是一旦市场回归理性,价格就会转向新一轮的平衡。因此,我们并不能说投资在价值发现上的能力丧失了,而是投资的价值发现能力永远是在动态中平衡的。乐观?#32431;矗?#21453;复的高、低估现象其实也是在为更具慧眼的投资者提供更大的盈利空间。

        悲观?#32431;矗?#22914;果我们在投资中忽略了价值发现这一本质特征,而是在种种原因下买入了人们早已开始争相抢购的?#20998;鄭?#21017;很可能在下一轮的价格平衡中受伤。远到400年前的郁金香事件,近到十年前的次贷危机,无一不警示着我们,无论多大程度的疯狂都会有烟消云散的一天,而浪潮褪去,只有时刻秉持价值发现的投资理念、严格控制成本的人才能平安上岸。

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